央行票據是適合中國國情的貨幣政策工具

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新京報訊 10月14日,央行官方公眾號發布作者為央行貨政司課題組的文章。文章表示,央行票據是適合中國國情的貨幣政策工具。pox網站分類目錄

2019年10月7日,國際清算銀行(BIS)發布了研究報告《巨大的央行資產負債表與市場功能》[1],在附錄《回籠流動性操作和對貨幣市場的支持:中國案例》[2]中對2002-2011年人民銀行通過發行央行票據回籠大量外匯流入帶來的過剩流動性的做法給予了積極評價,認為發行央行票據還對增加短期高等級債券供給、完善短端無風險收益率曲線以及促進中國貨幣市場發展起到了積極作用。pox網站分類目錄

2002-2011年,中國外貿出口和外商投資持續增長,國際收支順差不斷擴大,外匯持續大量流入,人民銀行資產負債表被動擴大,外匯儲備快速累積。為避免銀行體系流動性過于寬松導致通脹升溫,人民銀行創設并發行中央銀行票據,配合法定準備金工具回籠過剩流動性。央行票據具有如下特點:一是發行規律,每周二、四定期滾動發行,有助于形成連續的無風險收益率曲線;二是市場化發行,發行價格由招投標隨行就市確定;三是期限較短,以1年期以內期限品種為主,在當時中國債券市場發展初期短期工具不足的情況下,為市場提供了合適的短期限流動性管理工具。隨著央行票據發行量逐步增加,其在回籠流動性、為市場提供短期金融工具等方面的作用漸漸得到各界認同,發行規模、市場存量和二級市場交易量也穩步攀升,2008年余額曾超過4.5萬億元。2013年以來隨著外匯形勢的改變以及中國貨幣市場、債券市場的進一步發展完善,央行票據完成了其階段性歷史使命,暫時退出了公開市場操作。pox網站分類目錄

自2018年末以來,人民銀行在中國香港直接面向離岸市場參與者發行央行票據,目前已滾動發行11期,建立了在香港發行央行票據的常態機制。在外部沖擊不確定性加大、影響長期化的關鍵時期,央行貨幣政策工具箱內的央行票據被激活,對于推動人民幣國際化、穩定匯率預期等多個政策目標效果可期,未來在推進金融供給側結構性改革中還可發揮重要作用。pox網站分類目錄


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